📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对日本经济的2026年中展望，认为尽管面临短期逆风（如中东局势导致的油价上涨和经济增长放缓），但日本经济的基本面仍具韧性。
核心观点：
- 短期承压但基本面稳固：预计2026年日本经济将暂时面临增长放缓与高通胀并存的“类滞胀”局面，但名义GDP的扩张趋势整体维持。
- 货币政策维持鹰派：维持6月日本央行（BoJ）加息至1.0%的预测，认为日本央行倾向于进一步加息，但具体时点可能受中东局势波动影响而推迟。
- 政策驱动生产力提升：看好高市早苗政府的“强经济”承诺，特别是通过AX（AI转型）投资和劳动力市场改革来提升全要素生产率。
论据支撑：
- 劳动力市场结构性紧张：人口结构驱动的劳动力短缺支撑工资持续增长，尤其是年轻和年长群体，降低了消费剧烈下滑的风险。
- 能源冲击韧性较高：凭借较高的国内炼油能力、较低的LNG中东依赖度及提升的能源效率，日本应对短期能源冲击的能力强于其他亚洲进口经济体。
- 财政管理逻辑转向：未来的“骨太方针”预计将把债务与GDP比率的稳步下降作为核心目标，并建立区分于常规支出的“新投资框架”以增强可预测性。
局限性/风险：
- 地缘政治风险：中东局势若长期恶化且波及供应链，可能导致油价持续高企并引发经济非线性恶化。
- 消费临时停滞：若实际工资增长在通胀压力下暂时放缓，私人消费可能在短期内出现停滞。