📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了 AI 浪潮对电力系统的价值重塑，认为 AIDC 的大规模建设将从发电侧、电网侧和用户侧三个维度驱动电力基础设施的升级，使电力设备行业进入超级景气周期。
行业主线：
- 发电侧：电力供需矛盾凸显，北美 AIDC 倾向于采用燃气轮机现场发电方案；同时，光储项目凭借建设周期短的优势，将带动全球大型储能需求的爆发式增长。
- 电网侧：欧美电网老化严重，在 AI 需求驱动下，美国及欧洲计划加大电网基础设施投资，中国电力设备出海企业迎来高景气机遇。
- 用户侧：单机柜功率跃升推动供电架构由传统 UPS 向高压直流（HVDC）演进，固态变压器（SST）和独立电力机柜（Power Rack）成为提升能效、降低成本的核心技术方向。
关键变化与分歧：
- 供电架构升级：英伟达等厂商推动 800V HVDC 架构，旨在解决 MW 级机架在 54V 配电下的空间限制、铜缆成本及转换效率瓶颈。
- SST 技术突破：固态变压器通过半导体器件替代传统铁芯，可实现 10kV 直转 800V DC，显著减小体积并提升系统能效。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注变压器及 SST 厂商、燃气轮机产业链、AI 服务器电源及全球储能核心环节。
- 核心风险：AIDC 建设及云厂商资本开支不及预期、技术路径演进风险、海外贸易政策变化。