长进光子（688635.SH）新股覆盖研究报告

摘要： 本报告由华金证券发布，对长进光子进行新股覆盖研究。公司专注于掺稀土特种光纤的研发与产业化，产品广泛应用于先进制造、光通信、国防军工及测量传感等领域，旨在推动特种光纤的国产化自主可控。

核心观点/结论：

1. 产学研背景深厚：公司深度依托华中科技大学科研积淀，核心团队兼具高校科研与头部光通信产业实战经验。
2. 产品竞争力与行业地位：公司是国内少数具备高性能、多品类特种光纤研发能力的企业，已实现美国出口管制掺镱光纤及高功率产品的量产，并获得华为哈勃投资、中国移动等产业龙头的注资。
3. 多领域协同突破：在稳固先进制造市场份额的同时，前瞻性布局 800G/1.6T 光通信、空间激光通信及国防军工等新应用场景。

经营与财务要点：

1. 营收与利润稳步增长：2023-2025 年营业收入分别为 1.45 亿元、1.92 亿元和 2.47 亿元；归母净利润分别为 0.55 亿元、0.76 亿元和 0.96 亿元。
2. 盈利能力强劲：2025 年销售毛利率达 64.80%，处于同行业中高位区间。
3. 产能持续扩充：规划的新生产基地预计 2026 年投产，将进一步提升公司生产能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新生产基地投产、高端光通信产品储备落地、空间激光通信及国防军工订单增长。
2. 风险：客户集中度较高、主要原材料依赖境外采购、技术迭代及市场竞争加剧。