📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年银行业经营景气度的边际修复情况，指出银行业经营范式正在发生深层变化，核心逻辑从过去的“规模优先”转向“效益优先”，由“以量补价”逐步转向“稳量保价”。
行业主线：
- 经营范式转型：在净息差历史低位、资本监管趋严及有效融资需求不足的背景下，银行不再单纯依赖高增速扩表，而是追求质量、效益与规模的动态均衡，构建“堡垒式”资产负债表。
- 资负结构重塑：资产端信贷增速趋缓，倾向配置高收益资产并压降低收益票据；负债端存款占比下降，同业负债占比提升，反映出居民财富配置从“存款化”向“资管化”迁移的再循环机制。
关键变化与分歧：
- 盈利修复双支柱：单季净息差企稳回升与以财富管理为核心的中间业务收入崛起，共同支撑行业业绩筑底企稳。
- 资产质量与资本约束：零售风险进入消化周期，虽受房市企稳支撑，但完全出清仍需时间；同时，高收益资产投放加速了资本消耗，行业分化将进一步加剧。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注国有大行及招商银行等红利基石；具备成本与风控优势、财富管理弹性较大的优质股份行和城商行；以及受益区域政策的城农商行。
- 核心风险：经济下行压力加大、零售风险暴露超预期、信贷投放不及预期。