📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告旨在构建一套更客观的银行资产质量评估体系，重点提出“广义不良资产率”和“超额拨备利润倍数”两个指标，用以衡量银行真实的风险抵补能力及未来业绩的弹性空间。
行业主线：
- 评估体系升级：针对传统资产质量指标口径不统一、覆盖不全面的问题，构建“广义不良资产率”以涵盖非信贷资产，并利用“超额拨备利润倍数”衡量拨备厚度对净利润的潜在反哺作用。
- 估值逻辑关联：银行估值与 ROE 中枢正相关，超额拨备的回补将直接贡献于业绩提升，进而带动估值修复。
关键变化与分歧：
- 指标维度扩展：强调不能仅关注贷款拨备，需将金融投资、同业资产等非信贷资产的阶段三规模纳入风险考量。
- 回收率敏感度：不同银行对不良资产回收率的敏感度不同，高效处置回收能为静态不良率较高的银行带来较大的利润回补空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注超额拨备利润倍数明显高于同业且估值相对低估的优质银行，重点标的包括杭州银行、泸州银行、徽商银行、兴业银行等。
- 核心风险：经济基本面改善偏慢影响信贷需求；政策力度低于预期；存款竞争及定期化加剧导致息差承压。