📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了在全球多重冲击（如霍尔木兹海峡断航、地缘政治风险）下全球经济的韧性，重点探讨了美国经济衰退概率、通胀路径、美联储及欧洲央行货币政策，以及中国经济的增长势头与汇率预期。
核心观点：
- 全球经济具韧性：霍尔木兹海峡断航对全球经济损害中等，短期布伦特油价预计保持稳定并于年底回落。
- 美国衰退概率下降：将未来12个月衰退概率下调至 25%，主因是经济活动持稳及金融状况改善。
- 通胀与政策路径：核心 PCE 通胀短期受 AI 软件定价及能源价格推高，但长期前景向好；预计美联储降息时点推迟至 2026 年底。
- 中国经济与汇率：受益于出口导向商品部门，预测 2026 年 GDP 增速 4.7%，且人民币被显著低估，预计未来 12 个月目标汇率 6.50。
论据支撑：
- 数据端：美国私人最终实际销售额增长 2.5%，非农就业人数好于预期，失业率稳定。
- 通胀端：人工智能驱动的生产率提高将改善长期利润前景，但短期软件捆绑收费导致 PCE 数据被误读为单纯提价。
- 政策端：欧洲央行可能因通胀冲击在 6 月和 9 月加息，但核心通胀温和，长期仍有逆转空间。
局限性/风险：
- 风险不对称：尽管基准情景积极，但石油供应冲击、财政赤字、人口萎缩及地缘政治冲突等负面风险显著。
- 投资建议：鉴于股票估值并不便宜且风险偏负面，建议将多头头寸与波动性敞口或深度虚值看跌期权对冲相结合。