香港中华煤气 2025 年业绩回顾与 2026 年发展指引交流纪要

摘要： 本次会议由香港中华煤气领导层主导，详细回顾了 2025 年全年经营业绩，并对 2026 年的业务目标和发展指引进行了说明。

核心观点/结论：
公司整体经营稳健，2025 年最后经营利润增长 2% 至 75 亿港元。香港公用业务保持增长，而内地业务受经济环境及房地产下滑影响有所承压。公司正积极推动从传统燃气供应商向综合能源服务商转型，重点布局绿色燃料与可再生能源。

经营与财务要点：

1. 公用业务：香港燃气供应覆盖率高，用户数稳定增长；内地受气量持平，但成燃价差提升 2 分钱，对冲了部分成本压力。
2. 增长型业务：SAF 和 HVO 产能达 77 万吨，马来西亚工厂已试产；绿甲醇产能逐步提升；分布式光伏并网量达 2.8GW。
3. 延伸业务：香港市场渗透率超 80%，内地渗透率仅 15%，具有较大提升空间。
4. 2026 指引：预计香港受气量持平，内地增长 1%；光伏并网规模计划提升至 3.8GW（主要通过类 REITs 融资及并购实现）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：IMO 绿色燃料法规正式落地将驱动绿甲醇需求增长；类 REITs 融资能力的提升将加快能源资产扩张。
2. 风险：中东局势若长期恶化可能导致原油挂钩成本上升；内地居民气价调整需政府批准，顺价节奏存在不确定性。