硕世生物 2025 年报及 2026 一季报点评：业绩筑底，多平台加速布局

摘要： 本报告对硕世生物 2025 年报及 2026 一季报进行点评，认为公司业绩正处于筑底阶段，并正在加速多平台布局。

核心观点/结论：
公司业绩呈现筑底态势。预计 2026 年归属于母公司净利润将进一步收窄至 -5 百万元，并有望在 2027 年实现扭亏为盈（预测为 23 百万元）。

经营与财务要点：

1. 营收与增长：预计 2026 年至 2028 年营业收入将分别达到 4.19 亿元、5.10 亿元和 6.12 亿元，年均增长率维持在 20% 左右。
2. 盈利能力：毛利率保持在较高水平且呈上升趋势，预计从 2025 年的 63.2% 提升至 2028 年的 69.0%。
3. 估值假设：采用 FCFF 模型，设定 WACC 为 8.60%，永续增长率为 3.00%，股权投资成本 (Ke) 为 8.98%。