📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由财通证券组织，旨在展望大消费板块 2Q 的整体走势，涵盖家电、造纸、农牧、医药及食品饮料等多个细分领域，重点讨论各子行业的出海情况、成本压力、竞争格局及核心标的。
行业主线：
- 家电行业：外销增长好于一季度，内销白电仍有压力，但扫地机等新品类维持高双位数增长。
- 造纸行业：行业出现龙头与小企业的壁垒分化，通过自建纸浆的龙头企业市场份额提升，实现中高端替代。
- 农牧行业：猪价处于历史周期底部，全行业面临现金流亏损，政策引导及市场压力将加速产能出清。
- 医药产业链：礼来 GLP-1 产品（Mounjaro, Zepbound）放量及资本扩张，带动国内相关 API 和生产产业链机会。
- 食品饮料：餐饮供应链展现强经营韧性；乳制品关注 Q3 潜在拐点及竞争格局强化带来的利润率提升。
关键变化与分歧：
- 成本与汇率：家电行业二季度汇兑损失预计较一季度大幅改善，且套保工具的保护能力增强。
- 产业出清：农牧行业亏损可能从量变转为质变，预计在今年四季度前价格难以回到成本线以上。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模效应的行业龙头、GLP-1 产业链相关公司、经营韧性强的餐饮供应链标的。
- 核心风险：国内消费恢复不及预期、原材料价格波动、产能出清节奏慢于预期。