全球 AI 光模块行业需求展望与竞争格局分析

摘要： 本报告认为全球 AI 光模块（Transceivers）需求将强于市场预期，特别是 800G 和 1.6T 产品的出货量将大幅增长。预计行业 TAM 将从 2025 年的 180 亿美元增长至 2028 年的 1020 亿美元。

行业主线：

1. 需求超预期增长：受头部云服务商（Hyperscalers）资本开支驱动，800G 和 1.6T 出货量预测显著上调，1.6T 产品的渗透将提升平均售价（ASP）和利润率。
2. 技术路线演进：硅光子（Silicon Photonics）由于性能优势及 EML 激光器短缺，渗透率快速提升，预计 2026 年将成为市场主导技术。
3. 架构演进观察：CPO（共封装光学）虽在研发中且获 NVIDIA 等公司投资支持，但受限于良率和热管理，预计在中短期内对可插拔模块的颠覆影响有限。

关键变化与分歧：

1. 供应紧张程度：行业龙头 Lumentum 等公司表示订单已排至 2028 年，表明需求可见度极高，但 InP 等关键组件短缺成为制约产能的核心风险。
2. CPO 落地节奏：市场对 CPO 突破时间的预期存在分歧，报告采取概率加权估值法，认为大规模应用可能在 2027 年下半年或 2028 年开启。

受益方向与风险：

1. 受益方向：在 800G/1.6T 领域具备先发优势、拥有全球顶尖云厂商客户且能有效应对组件短缺的厂商。
2. 核心风险：关键零部件（如 InP 衬底）短缺、CPO 架构突破早于预期、地缘政治导致供应链受限。