📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议邀请了融昌生物、诺诚健华、递德医药及美迪西的董事长，以及医药行业分析师，围绕 2025 年年报视角探讨中国创新药产业的转折点。会议重点讨论了企业如何从高投入研发期迈向价值收获期，以及在全球化竞争背景下，“出海”如何从可选项变为必选项。
行业主线：
- 产业周期转折：创新药行业正进入厚积薄发的拐点，部分企业开始实现首次盈利，管线兑现和商业化提速成为核心。
- 全球化战略升级：出海路径呈现多样化，包括 BD 授权（借船出海）、区域合作（共同造船）以及建立海外独立运营体系（自造大船）。
- AI 赋能研发：AI 在药物设计、药效预测及临床前研究中发挥关键作用，旨在通过提高效率降低成本，并应对海外市场对高质量交付的要求。
关键变化与分歧：
- 商业模式演进：企业在“国内卖药、海外授权”的闭环模式中寻求平衡，探讨内需市场是否足以支撑高额研发投入。
- 出海路径分歧：部分企业倾向于通过 BD 降低风险并快速释放价值，而部分企业（如递德医药）则强调从立项起就具备全球竞争力，倾向于独立推进全球临床。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备差异化竞争力的原研管线、能高效执行全球临床的企业，以及能够通过 AI 提升效率的 CRO 服务平台。
- 核心风险：海外监管环境与定价机制的差异、临床开发中病人争夺的竞争压力，以及研发投入与盈利平衡的难度。