比特小鹿 (Bitdeer) 2026 年第一季度业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为比特小鹿 2026 年第一季度业绩电话会，管理层重点介绍了公司在比特币挖矿、ASIC 开发、AI 云服务及托管数据中心基础设施四大战略业务的进展，强调通过垂直整合平台构建差异化竞争优势。

核心观点/结论：
公司正从单一的比特币矿商转型为综合性的算力基础设施供应商。AI 云业务增长迅猛，基础设施（Colocation）能力成为核心战略资产，而自研 ASIC 芯片则在保障挖矿毛利的同时，为公司提供硬件成本优势。

经营与财务要点：

1. 财务表现：Q1 营收 1.889 亿美元，同比增长约 170%；调整后 EBITDA 为 1440 万美元。虽然毛利受比特币价格、折旧和季节性电力成本压力影响，但增长势头强劲。
2. AI 云业务：业务已进入商业化成熟期，ARR（年度经常性收入）在 3 月底达 4300 万美元，4 月更新至 6900 万美元；GPU 利用率在 3 月达到 94%，且具备较强的定价能力（H100 价格上涨 40%）。
3. 基础设施建设：
   • 挪威 Tietel 项目：最高优先级，将转换为挪威最大的 AI 数据中心（180MW），采用 NVIDIA 参考设计，目前处于租赁协议谈判的高级阶段。
   • 美国项目：在俄亥俄州（Clarendon, Niles）和德州（Rockdale）推进大规模 AI 数据中心建设，其中 Rockdale 目标总功率超过 740MW。
4. 挖矿与 ASIC：推出 SealMiner A4 系列高效矿机，进一步降低单位算力成本；计划在内华达州建立组装厂，以规避第三方加价并应对贸易环境变化。

催化剂与风险：

1. 催化剂：挪威 Tietel 项目租赁协议的正式签署；AI 云规模化扩张及美国 GPU 容量上线；内华达组装厂的投产。
2. 风险：比特币价格波动影响挖矿利润；美国部分项目（如 Clarendon）因周边公司法律诉讼可能导致建设进度延迟。