📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会由高盛研究团队主持，旨在更新中国工业科技板块的投资观点。重点探讨了一季报后的业绩表现，并就 AIDC 电力供应链、工业自动化（FA）以及人形机器人三个核心方向进行了深度分析，认为工业自动化已出现全面反转，AIDC 电力链海外需求高景气，而人形机器人仍处于量产催化前的等待期。
行业主线：
- 工业自动化全面复苏：订单端回暖范围由特定领域（如 PCB、锂电）向头部设备公司扩大，3-4 月份需求好于预期。
- AIDC 电力链海外高景气：北美市场 UPS 及供配电需求充沛，技术路径向 800V 直流架构及固态变压器（SST）演进，商业模式向预制化模组及 ODM 代工转型。
- 燃气轮机需求强劲：重型与轻型燃机订单放量，价格趋势向上，产能瓶颈依然存在。
关键变化与分歧：
- 技术迭代路径：SST 被视为超高密度供电的终极方案，但商业化仍面临可靠性测试、零部件配合及人员培训等挑战，预计 2026 年仍处于送样验证阶段。
- 市场竞争格局：国内 AIDC 电力设备竞争激烈且压价严重，企业增长重心显著向海外转移以获取更高利润率。
- 人形机器人进程：目前仍处于 POC 阶段，市场需耐心等待下半年国产玩家能否实现小批量商业化量产。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强定价权的自动化龙头（如汇川技术、宏发电子）、海外订单能见度高的电力设备商（如科士达）、燃机叶片核心供应商（如应流股份）。
- 核心风险：国内云厂压价导致利润率承压、人形机器人量产节奏低于预期、大宗原材料成本上涨传导不畅。