📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议围绕 4 月 PPI 数据超预期回升，探讨有色金属、地产建筑、煤炭电力、化工及锂电等周期板块的投资机会。核心逻辑在于 PPI 的回升将驱动周期行业盈利改善，且在政策“反内卷”及供给端约束下，部分行业具备价格修复和估值回升潜力。
行业主线：
- 有色金属：铜价受海外矿山减产影响创历史新高，基本面供需紧张；铝资产全球偏紧，内外价差显著。
- 地产建筑：一线城市回暖，刚需与豪宅产品表现较好，库存去化与利率下行支撑房价企稳。
- 煤炭电力：能源价格对 PPI 贡献大，政策引导物价回升及“反内卷”利好煤电价格修复，绿电方向最具受益潜力。
- 化工：行业库存快速去化，双碳政策导致高能耗产能受限，中长期盈利趋势向上。
5. 锂电光伏：需求贯穿全年，关注 6 月储能装机节点及行业反内卷政策进度。
关键变化与分歧：
- 资金面挤压：目前市场资金高度集中于 AI 板块，导致周期行业即便基本面改善，股价仍处于阴跌状态，形成显著的估值洼地。
- 煤炭定价逻辑：煤炭行业在“保供不保价”预期下，价格上涨顺应宏观物价回升目标，而非单纯依赖政策保价。
受益方向与风险：
- 受益方向：高股息煤炭标的、核心一二线地产布局公司、具备格局优势的化工龙头及锂电储能龙头。
- 核心风险：宏观外部环境不确定性导致波动、AI 板块过度吸金导致资金分流、政策落地节奏不及预期。