粤海饲料投资者路演纪要

摘要： 本次会议为粤海饲料的投资者路演，重点介绍了公司 2025 年及 2026 年一季度的经营业绩，阐述了公司在特种水产饲料领域的领先地位，以及通过海外扩张、产业链延伸（预制菜）和数字化风控提升公司核心竞争力的战略规划。

核心观点/结论：
公司坚持专业化发展战略，深耕特种水产饲料领域。在行业承压环境下，通过精准研判原材料走势、优化配方结构及加强精细化管理，公司在 2026 年一季度实现了毛利率的显著回升。海外市场以越南为起点已实现投产，未来拟通过新建、并购等方式布局东南亚。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年实现营收 64.89 亿元（+9.77%），规模净利润 1779 万元（+120%）；2026 年一季度实现营收 15.3 亿元（+6.4%），归母净利润 1126 万元（+146%）。
2. 产业链延伸：布局“粮-饲-保-养-加-贸”一体化，发展预制菜及水产品加工业务，旨在通过打通消费端平滑价格波动，支撑饲料主业并保障款项回收。
3. 风控管理：针对高应收账款问题，引入数字化金融授信平台，实施严格的信用额度管控，并结合“客户成功”服务模式降低养殖户成本，提升回款质量。

催化剂与风险：

1. 催化剂：越南工厂产能进一步释放、电商渠道及预制菜业务规模化增长。
2. 风险：上游鱼粉、豆粕等原材料价格大幅波动；水产养殖病害或极端天气导致下游养殖户损失。