拥抱 AI 大时代：AIGC 每周谈行业交流纪要

摘要： 本次会议由开源证券组织，涵盖互联网、计算机、通信、电子及海外团队，共同探讨 AI 产业的最新趋势与投资机会。会议认为 AI 产业仍处于发展初期，全球共振趋势明确，商业化路径（尤其是从 Token 订阅向广告变现演进）正在加速，建议投资者坚定拥抱 AI 相关核心产业链。

行业主线：

1. 大模型商业化螺旋上升：模型厂商通过大额融资投入算力基础设施 $\rightarrow$ 提升模型性能 $\rightarrow$ 驱动 Token 调用量与广告收入高增 $\rightarrow$ 进一步推升估值并支撑新一轮融资。
2. 算力需求持续紧缺：海外算力需求依然强劲，同时国产算力芯片及相关产业链（如国产卡、算力租赁）进入业绩兑现期，放量趋势明显。
3. AI 应用生态扩容：多模态能力提升驱动 AI 游戏、短剧、漫剧等内容供给端爆发，AI 广告作为“卖水人”角色将迎来规模效应和毛利提升。

关键变化与分歧：

1. 变现模式突破：OpenAI、谷歌、Meta 等海外巨头加快推进 AI 助手广告变现，国内头部模型厂商（如豆包、千问等）有望借鉴此路径加快商业化。
2. 国产链业绩验证：市场此前对国产 AI 链业绩持有疑虑，但一季度部分公司（如寒武纪、紫光股份等）业绩超预期，证明了产业链的真实紧凑度。

受益方向与风险：

1. 受益方向：原生大模型及云厂商（腾讯、阿里、快手）、国产算力芯片与服务器（寒武纪、海光信息、中科曙光）、光模块及光连接（中际旭创、天孚通信）、AI 内容生产及广告平台、算力租赁公司。
2. 核心风险：AI 应用渗透率提升低于预期、商业化变现节奏不及预期、地缘政治影响高性能芯片供应。