中控技术：TPT破局引领，工业 AI 驱动高成长深度研究

摘要： 本报告对中控技术（688777.SH）维持“增持”评级，核心观点认为公司通过“All in AI”战略，依托全球首款流程工业时序大模型 TPT，正实现从传统工控供应商向工业 AI 领军企业的转型，重塑业态逻辑并驱动中长期高成长。

核心观点/结论：

1. TPT 重塑竞争格局：TPT 大模型定位为流程工业的“大脑”，通过 1.0 到 2.0（MoE 架构）的迭代，实现了从提供优化建议到闭环控制的跨越，能够有效提升生产安全、能效及减员降本。
2. 全栈体系协同：公司构建了“TPT（大脑）+ UCS（神经中枢）+ 机器人（躯体）”的完整智能体系。UCS 的极简架构降低了部署成本并为 AI 运行提供算力底座，与 TPT 原生适配。
3. 三大增长引擎：DCS 国内外双轮增长、UCS 商业模式优化、TPT 赋能核心增长，三者协同支撑公司未来高成长性。

经营与财务要点：

1. 数据壁垒极高：依托 DCS 在国内的高市占率，沉淀超 100EB 的真实工业时序数据，为模型预训练提供了难以逾越的资源壁垒。
2. 商业化初见成效：TPT 已落地超 110 个项目，覆盖石化、化工等领域，并在万华化学等标杆客户中验证了能效提升（如吨碱电耗降低约 5%）。
3. 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 6.50/11.47/18.27 亿元，同比增幅显著，反映出 AI 收入占比提升带来的盈利优化。

催化剂与风险：

1. 催化剂：“十五五”期间国家“AI+制造”政策的实质性推动；海外市场（如沙特阿美项目）的规模化突破。
2. 风险：行业竞争加剧；TPT 产品迭代或落地不及预期；AI 创新投入导致短期业绩波动的不确定性；地缘因素影响海外收入。