📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了国家电网“十五五”期间拟投资4万亿元的规划及其对电力设备行业的影响。重点探讨了在绿色转型和新型电力系统建设背景下，特高压、配网、储能及数字化等方向的增长确定性，并分析了海外电网步入“朱格拉周期”带来的出海机遇。
行业主线：
- 投资中枢上移：国网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，CAGR约7%，重点投向绿色转型、特高压、配网和数字化。
- 解决消纳矛盾：面对风光装机爆发导致的消纳压力，特高压外送和储能调节成为解决“源网荷”矛盾的核心路径。
- 海外周期共振：欧美电网设备进入更替周期，叠加AI用电需求，中国头部企业凭借交付优势在变压器、开关等领域迎来出海机遇。
关键变化与分歧：
- 投资逻辑转向：电网投资从“托底稳增长”转向“建设新型电力系统”的加速期。
- 技术路径升级：关注SST（固态变压器）、HVDC（高压直流）以及“AI+”电网的应用落地。
受益方向与风险：
- 受益方向：特高压设备龙头、智能电表/配网出海领先公司、具备前瞻性技术储备（如SST）的厂商。
- 核心风险：用电量及经济增长不及预期影响投资落地，行业快扩产导致盈利水平下降。