顺络电子 2026 年中期投资策略会交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了顺络电子在原材料成本管控、产品结构升级、AI 终端（AI PC/手机）及 AI 服务器（TLVR 电感）的突破，以及汽车电子业务的中长期战略目标。

核心观点/结论：

1. 利润率修复路径清晰：通过 3 月下旬开启的全线涨价以及引导客户由大尺寸物料切换至高毛利的小尺寸物料，有望抵消金属原材料（尤其是银）价格上涨带来的压力，实现利润率逐季提升。
2. AI 驱动新增长：TLVR 电感在 AI 服务器中渗透率预计达 20-30%，且在国产服务器中具有较高份额；AI PC 领域则重点布局 ARM 架构下的物料配套。
3. 汽车电子战略升级：汽车业务处于高爆发期，目标全球市占率 20-30%，新能源单车价值量目标约 1500 元。

经营与财务要点：

1. 成本端：一季度毛利率承压主因是银类物料价格震荡上行，二季度采购价已回落。
2. 消费电子：手机端维持同比持平，AI PC 增速较好（一季度同比增 9%）；海外北美和韩国手机大客户已实现破冰并贡献业绩。
3. 汽车电子：电感类产品增速预计超过 50%，下半年呈现旺季趋势，新项目导入（如 CVA 类物料）将带来过亿收入增量。
4. 数据中心：TLVR 产品价格较高（量产后约为传统的 1.5-2 倍），AI 服务器业务毛利率已提升至与公司综合水平相当。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外大客户份额进一步提升、AI 服务器 TLVR 产品放量、汽车电子新项目规模化落地。
2. 风险：消费电子需求恢复不及预期、原材料价格剧烈波动、新产品量产交付能力不足。