📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议汇报了通信及人工智能行业的中期投资策略。分析了全球科技板块在经历波动后的回暖态势，重点讨论了 AI 基础设施演进带来的通信产业链机会，以及国内相关公司的经营业绩表现和机构持仓变化。
行业主线：
- AI 基础设施驱动：AI 算力需求向更高速率演进，驱动光模块（如 800G、1.6T）和光纤等物理介质迎来新周期。
- 业绩兑现期：光通信产业链公司一季度营收增速显著，尤其是光模块领域出现高增长，部分公司营收增速接近 200%。
- 资本开支维持高位：北美 CSP 厂商资本开支增速快，预计至 2026-2027 年将维持增长，为产业链提供长期支撑。
关键变化与分歧：
- 市场情绪修复：科技股在经历 3-4 月回调后，随着财报指引乐观及地缘局势缓和，资金重新回流，国内科技股抗跌属性较强。
- 持仓重心转移：基金在通信行业的持仓比例在 Q1 明显提升，集中在光模块、光纤光缆及 IDC 等核心标的。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产 GPU 核心公司、高速光模块及光芯片、量价齐升的光纤光缆、以及向北美市场拓展的液冷和电源供应商。
- 核心风险：全球经济增速放缓、地缘冲突加剧、AI 大模型商业化落地速度及投资回报不及预期。