东方雨虹：锚定未来——C端崛起与全球化跃迁

摘要： 本报告对东方雨虹的战略转型进行深度分析，重点探讨其在“C端零售优先”与“全球化跃迁”两条主线上的布局，分析其在存量房翻新市场和全球化供应链构建方面的竞争力，并给出盈利预测与估值判断。

核心观点/结论：
公司正通过聚焦主业，探索“C端+出海”的新增长曲线，旨在降低对传统B端地产周期的依赖。分析师维持“买入”评级，给予2026年25x PE，对应目标价21.00元。看好公司凭借防水主业龙头地位，在存量维护需求抬升及全球化布局中实现逆势修复。

经营与财务要点：

1. C端战略：顺应住房装修需求从“新房”转向“存量维护”的趋势，通过“零售优先”战略，依托民建集团、会员体系（虹哥汇）及“雨虹”服务品牌，构建从产品到全流程服务的一站式闭环。
2. 全球化布局：采取“基地化布局+海外并购”双线并行。在北美、中东、东南亚等地建设产研物流基地；通过收购智利Construmart切入零售端，控股巴西Novakem切入建材添加剂赛道。
3. 成本与盈利：沥青价格波动对毛利有显著影响，但公司通过产品提价、分布式产能及上游矿源布局降低成本。预计2026-2028年营收分别达327、360、380亿元，归母净利润分别为20、23、26亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：住房存量市场需求超预期、海外基地进入回收期、原材料价格回落或产品提价顺利落地。
2. 风险：存量市场需求不足、原材料价格剧烈波动、地缘政治及汇率波动、海外收购整合不及预期、公司治理及内控风险。