📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了色谱填料行业的现状与未来增长点，详细探讨了大分子（软胶）与小分子（硬胶）填料的技术差异、国产化率及驱动逻辑，并指出 2026 年起行业将进入库存出清后的纯销增长期。
行业主线：
- 技术路线分化：大分子填料以软胶为主，技术壁垒高，目前由外资主导；小分子填料以硬胶为主，机械强度高且成本低，国产化率较高（80%以上）。
- 双驱动逻辑：大分子填料的核心逻辑为“进口替代”；小分子填料的核心逻辑为“下游产品周期”（如 GLP-1 创新药、思美格鲁肽仿制药、小核酸药物）。
关键变化与分歧：
- 库存周期出清：2022 年因疫情导致的高备货库存预计在 2025 年基本出清，2026 年采购金额有望实现同比明显增长。
- 国产化瓶颈：大分子填料虽然价格仅为进口的 1/3 至 1/2，但由于在“稳定性”和“工艺一致性”上与外资仍有差距，导致替代速度慢于培养基等产品。
受益方向与风险：
- 受益方向：生物类似药放量（对性价比敏感）、GLP-1 及小核酸药物等新产品周期带来的需求增量、国产大分子填料的性能迭代。
- 核心风险：国产填料稳定性提升不及预期、下游生物药放量节奏低于预期、外资技术迭代导致壁垒进一步提高。