名创优品 Q1 业绩拆分与投资价值分析会议纪要

摘要： 本次会议重点解读名创优品一季度业绩表现。公司收入增速超预期，经调整净利润同比增长 7-10%，北美及国内大店经营稳健。分析师认为公司目前处于低估值状态且股息率较高，具备较强的投资价值。

核心观点/结论：

1. 业绩超预期：Q1 收入增速在 28-29% 之间，高于此前一致预期（约 26%）。
2. 估值吸引力：当前股价对应约 11 倍 PE，分红率稳定在 50% 左右，股息率接近 5%，在具备成长性的同时提供高股息。
3. 整体评价：属于具备成长能力且处于低估值的“进口攻退后手”标的。

经营与财务要点：

1. 收入构成：北美门店实现中高双位数增长，表现优于预期；国内门店同样呈现稳健增长。
2. 利润分析：剔除投资收益后，经调整净利润同比增长 7-10%，约为 6.3-6.4 亿元；汇兑亏损在本季度约为大几千万。
3. 增长动能：
   • 海外市场：关注美国直营店利润率的进一步提升空间；东南亚市场预计在 2026 年下半年回暖。
   • 国内市场：大店（如 M in is OLand）回报率与加盟商盈利能力较高，通过优化选址审核，在维持健康节奏下贡献增量。

催化剂与风险：

1. 催化剂：美国直营店利润率提升、东南亚市场超预期恢复、国内大店放量。
2. 风险：东南亚地区 2025 年及 2026 年上半年可能面临压力。