📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券分析师主导，旨在更新轮胎行业的调研观点。会议重点分析了一季度企业经营情况、原材料成本波动、欧盟反倾销政策影响以及电动车对行业结构的改变，并对相关标的进行了推荐排序。
行业主线：
- 一季度经营稳健：头部轮胎企业收入与毛利率普遍提升，主要得益于海外产能落地及国内替换市场的增长。
- 成本端压力显著：天然橡胶与合成橡胶价格上涨（平均涨幅20%-30%）成为压制板块的主要因素，企业虽在提价，但国内覆盖成本仍有难度。
- 海外供需格局改善：欧盟对中国半钢胎加征高额关税导致中国出口受阻，反而引发海外产能紧缺，使得具备海外产能的企业拥有更强的提价能力和盈利空间。
- 电动车结构性利好：电动车带动轮胎规格增大（17寸以上）且由于磨损快导致换胎周期缩短（由4-5年缩短至2-3年），利好替换市场。
关键变化与分歧：
- 欧盟双反影响：市场担忧关税压力，但分析师认为这将导致海外供需失衡，长期看好有海外产能布局的企业。
- 国内竞争压力：部分低端产能回流国内会导致内卷，但头部企业聚焦高端零售市场，受影响程度有限。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外产能占比高、布局分散的企业（如赛轮轮胎）；高端零售替换市场领先企业。
- 核心风险：天然橡胶价格持续超预期上涨；原油价格波动影响合成胶成本；海外建厂面临新的贸易壁垒（如美国双反）。