九州通 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为九州通 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。公司回顾了 2025 年稳健的经营表现，重点介绍了从“三星两化”升级为“四新两化”的战略转型，并详细阐述了新产品、新零售、新医疗、新服务及数字化、资本化的实施进展。

核心观点/结论：

1. 业绩稳步增长：2025 年营收 1613.9 亿元（同比增长 6.31%），2026 年一季度营收 447.83 亿元（同比增长 6.58%），利润增速高于收入增速，整体呈现向好态势。
2. 战略升级：正式由“三星两化”升级为“四新两化”战略，旨在通过拓展新场景、延伸服务链条、深化数字化和资本化工具，构建面向未来的利周期增长体系。
3. 高分红回报：坚持稳定现金分红政策，2025 年度拟每 10 股派发现金红利 2 元，分红比例显著高于同行。

经营与财务要点：

1. 新产品业务：总代品牌推广成为利润增长第二曲线，2025 年收入 197.77 亿元；医药工业资产及 OEM 业务收入 33.33 亿元。
2. 新零售布局：好药师门店数超 34,500 家，向加盟药店销售收入增长 32.79%，B2B 电商渠道增长 22.22%。
3. 新医疗与数字化：九医诊所会员店达 3,338 家；AI 驱动提升运营效率，一线效率提升 30%，中后台提升 8.5%。
4. 资本化进展：成功发行公募 REITs，通过并购重组布局医美赛道（九州美股），优化资产结构。

催化剂与风险：

1. 催化剂：四新两化战略的全面落地、AI 医疗服务示范项目的推广、医美全产业链生态平台的构建。
2. 风险：药监与医保政策（如 DRG/DIP）的深化影响、行业价格改革带来的压力。