航宇科技：海外业务高增长与估值低估分析会议纪要

摘要： 本次会议重点推荐航宇科技，认为市场对其认知存在较大偏差。公司依托高端锻造的认证壁垒，在海外航发供应链、AI驱动的燃气轮机以及商业航天领域具备显著的成长空间，且相对于同行估值明显低估。

核心观点/结论：

1. 历史性出海机遇：公司处于高端锻造企业出海的红利期，海外认证壁垒极高（周期6-10年），在亚太地区具备核心供应商的先发优势。
2. 估值低估：相较于应流股份、万泽股份等同行，航宇科技在产能预期相当的情况下，市值规模显著较低，提升空间可观。

经营与财务要点：

1. 航空发动机：受益于 LEAP 发动机交付量翻倍预期，海外收入空间巨大，是公司最大的客户来源。
2. 燃气轮机：受 AI 驱动，该业务进入高景气赛道，预计 2026 年收入接近翻倍（约 6 亿），成为第二大收入和毛利贡献点。
3. 商业航天：2025 年收入首次过亿，同比增长超 60%，实现多点开花。
4. 产能规划：通过老厂区、德阳项目、贵阳新厂及拟建的斯洛伐克基地，预计到 2030 年总产值可达 50 亿水平，订单储备充足（25 年披露订单 64 亿）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国产大飞机 C919 发动机（商发）在 2025 年及以后取得实质性突破。
2. 风险：海外业务资质出现问题，或全球订单转移节奏低于预期。