2026年1月亚太地区基金经理调查：亚太市场牛市已启

摘要： 本文总结了美银证券 2026 年 1 月的亚太地区基金经理调查，揭示了在增长稳健、通胀温和的“金发女孩”环境下，投资者对亚太市场持有极度乐观的情绪，认为整体处于“牛市已启”格局。

核心观点：

1. 区域偏好分化：日本凭借结构性改革和强劲经济预期成为绝对首选市场；韩国和台湾受半导体周期走强驱动而备受看好；中国市场呈现企稳改善迹象，长期结构性悲观情绪有所缓解；印度市场偏好度则有所下滑。
2. 配置逻辑：投资者普遍预期未来 12 个月企业盈利将反弹，且认为当前估值合理或偏低，为盈利上调留出空间。

论据支撑：

1. 板块配置：半导体、科技硬件、软件、工业和金融服务被重点超配；房地产、公用事业及非零售消费则被低配。
2. 关键主题：中国市场的 AI/半导体主题热度创历史新高（70% 投资者青睐）；日本关注公司治理改革和日元走势。
3. 宏观指标：对亚太（除日本）股票的回报预期处于历史 92% 分位数，盈利反弹预期处于 84% 分位数。

局限性/风险：

1. 政策不确定性：部分投资者在配置中国市场时仍选择等待更明确的货币政策宽松信号。
2. 外部因素：印度市场受到与美国贸易协定进展延迟的影响，导致偏好度下降。