📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析认为，2026年房地产市场已通过“金三银四”考验，结束加速下跌并出现止跌回稳迹象，核心逻辑在于供需平衡的逆转以及基本面（租金）的支撑。
行业主线：
- 供需关系边际改善：当前市场呈现“需求延续改善、供给边际收缩”的特点，与去年需求改善不足以抵消供给放量的状态截然不同。
- 止跌迹象多维度确认：重点城市二手房成交量显著增长，挂牌量逆季节性回落，成交价环比率先转正，且全国租金价格初步触底反弹。
关键变化与分歧：
- 企稳路径分化：房价企稳存在两种路径。一是消费品属性支撑的自然企稳（如上海刚需房，由租金回报率支撑）；二是金融属性回归带来的止跌（如深圳改善房）。
- 城市表现差异：基本面支撑强的城市有望率先止跌回升，而基本面承压城市可能继续下跌。
受益方向与风险：
- 受益方向：核心城市的改善房及“新好房”，特别是杭州、苏州等含“科”量较高的城市。
- 核心风险：租金超预期回落、宏观经济不及预期、地产政策超预期或海外地缘政治不确定性。