天风证券晨会集萃（2026-01-20）

摘要： 本文为天风证券 2026 年 1 月 20 日的晨会综合汇总，涵盖了电网设备、半导体设备、存储等重点主题推荐，以及港股策略、信用债策略、金融工程择时框架等专题分析。同时对基础化工、通信（稀土管制）行业及李宁、箭牌家居、康耐特光学等具体公司进行了跟踪点评。

核心观点：

1. 重点赛道：看好国家电网“十五五”投资驱动的电网设备、国产替代驱动的半导体设备及处于超级周期的存储行业。
2. 策略观察：港股中期维持谨慎乐观，建议价值为主、成长为辅，优先关注央企红利板块；信用债建议聚焦 2-3 年期高票息优质资产。
3. 行业跟踪：稀土出口管制预计将导致法拉第旋片供需缺口加大，福晶科技具备自主可控优势；基础化工关注固废治理政策及环氧丙烷、有机硅价格上涨。

论据支撑：

1. 数据支持：国家电网“十五五”期间固定资产投资规模预计达到 4 万亿元，较“十四五”增长 40%。
2. 宏观环境：美国 12 月 CPI 温和回落，但美联储降息预期维持谨慎。
3. 产业逻辑：中国稀土管控体系构建，导致海外厂商（如 GRANOPT）原材料安全垫消耗，供给侧收缩逻辑有望兑现。

局限性/风险：
产业发展进程不及预期；政策出台和落地存在不确定性；海外流动性宽松落空、地缘政治及汇率波动风险。