工程机械行业拐点分析与机构配置机会交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨了工程机械行业的量价趋势、需求拐点及全球化与电动化方向，并讨论了通过工程机械 ETF 进行行业配置的策略。

行业主线：

1. 量价协同回升：行业龙头（如三一、徐工、柳工）开始启动涨价，竞争格局由“以价换量”转向“价值竞争”，定价权提升。
2. 国内需求由基建驱动转向更新驱动：内销销量好于预期，核心驱动力已由传统基建转变为设备更新替代周期（按 8 年寿命测算，2024-2028 年进入上行期）。
3. 出海进入产业化阶段：海外市场景气筑底回升，尤其是矿山机械需求旺盛，中国品牌正从“产品出海”转向“产业出海”，全球份额提升空间大。
4. 电动化重塑竞争壁垒：依托锂电产业链成本优势，电动化产品在 TCO（总拥有成本）上具备明显优势，未来将向“电动化+无人化+微电网”的系统级竞争演进。

关键变化与分歧：

1. 需求逻辑切换：市场需关注需求从依赖政策性基建向良性设备更新周期的逻辑切换。
2. 全球竞争力提升：国内主机厂有望依托电动化和智能化打破海外龙头的原有优势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：估值处于低位且具备全球竞争力、产业链整合能力的优质主机厂（如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工）。
2. 核心风险：国内终端需求复苏依赖政策力度、地缘政治冲突影响出口、汇兑波动等。