鸿劲精密（7769.TW）2026年一季度业绩回顾及估值更新

摘要： 高盛对鸿劲精密（Hon Precision）2026年一季度业绩进行回顾，认为其表现稳健，特别是产能扩张展望超预期。报告重申“买入”评级，并将目标价上调至 12,000 新台币。

核心观点/结论：

1. 产能扩张计划乐观：公司计划 2026 年产能增加 40% 以上，2027 年及长期目标均增加 50%，以应对强劲的需求展望和客户产品迁移。
2. 估值上调：基于 2028 年 EPS 预测及 32x PE 估值，目标价由 5,700 新台币大幅上调至 12,000 新台币，潜在上涨空间约 75%。

经营与财务要点：

1. 1Q26 业绩超预期：毛利率（56.2%）、营业利润率（50.0%）及 EPS（25.7 新台币）均高于高盛及市场共识预期，主要受益于高毛利的冷板（Cold Plate）业务贡献增加。
2. 核心产品驱动：FT handler 在 AI/HPC 应用中占据 90% 以上市场份额；SLT handler 看到来自美国 CPU 及 AI 芯片客户的强劲需求，部分产品预计 2026 年第三季度量产。
3. 财务预测上调：上调 2026-2027 年 EPS 预测 25%/40%，预计 2026-2028 年营收将分别增长 92%/78%/66%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI GPU/ASIC 出货量增长、芯片封装尺寸增大及测试时间延长、冷板业务营收占比提升带动整体毛利率扩张。
2. 核心风险：AI/HPC 需求低于预期、AI ASIC 对 SLT 的采用速度慢于预期以及市场竞争加剧。