高盛电力行业 AIDC+电力线上企业日：应流股份与万泽股份交流要点

摘要： 本文总结了高盛 2026 年 AIDC+电力线上企业日活动的要点，重点分析了燃气轮机叶片供应商应流股份和万泽股份的经营情况。会议指出燃气轮机叶片需求依然强劲，定价趋势有所改善，且两家公司均计划大力扩张产能以应对市场增长。

核心观点/结论：
应流股份被给予“买入”评级，目标价 92.0 元。其作为全球高端铸件供应商，受益于全球设备制造商产能限制以及 AIDC 对燃气轮机发电的高需求，有望通过产品开发和产能提升抓住需求外溢机会，推动毛利率和净利润率扩张。

经营与财务要点：

1. 订单与需求：应流股份重型燃机需求强劲，2026 年一季度新签订单 8.4 亿元，在手订单 21.1 亿元；万泽股份高温合金业务一季度收入 1.3 亿元，同比增长超 40%。
2. 定价与产能：应流股份 3 月以来新签订单价格略有上涨，持续加大真空炉等设备投入；万泽股份采用“生产成本+固定利润率”模式，计划 2026 年底产值扩大至 17-18 亿元。
3. 竞争格局：两公司在重型与轻型燃机/航空发动机领域专注度不同，市场增长足以支撑双方共同发展。

催化剂与风险：

1. 催化剂：西门子能源新型燃机研发方案的确定及批量订单谈判、斗山能源新 SKU 开发进展、以及 AIDC 需求的持续释放。
2. 风险：良率提升或技工聘用不足导致产能上量不及预期、新产品开发周期过长、以及 AIDC 需求减弱导致订单取消。