复星医药 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为复星医药 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。公司强调正处于由规模驱动迈向创新驱动的关键阶段，通过坚持创新与国际化双轮战略，持续优化业务结构并培育高质量发展新动能。

核心观点/结论：

1. 战略转型：公司由规模导向向创新驱动转变，创新药品和境外收入已成为核心驱动力。
2. 研发体系：构建了高度中央化的决策体系，夯实抗体、ADC、小分子、细胞治疗等平台，并向核药、小核酸等前沿方向拓展。
3. 全球化布局：实现从“产品出海”向“体系出海”升级，构建覆盖研发、生产、注册和商业化的全球运营网络。

经营与财务要点：

1. 财务数据：2025 年营收 416.62 亿元（+1.45%），归母净利润 33.7 亿元（+21.69%）；2026 年 Q1 营收 100.73 亿元（+6.93%），扣非净利润 5.01 亿元（+21.96%）。
2. 收入结构：2025 年创新药收入 98.93 亿元（+29.59%），占比制药业务超 30%；境外收入 129.77 亿元（+14.87%），占比超 30%。
3. 管线进展：2025 年 7 个创新药 16 项适应症获批；2026 年 Q1 获得 14 项 IND 批件。重点产品易凯达已纳入首版商保创新药品目录。
4. 资产优化：2025 年通过处置非核心资产回笼资金近 30 亿元，重点聚焦创新药研发。

催化剂与风险：

1. 催化剂：核心研发管线关键数据的读出、重点产品在欧美市场的注册获批、AI 平台在靶点选择和分子优化等场景的规模化落地。
2. 风险：创新药研发进度低于预期、国际监管环境变化、非公医疗服务板块波动。