PVC 行业深度汇报电话会议纪要

摘要： 本次会议重点分析了 PVC 行业的供需现状与价格走势。认为当前 PVC 价格处于 20 年来历史大周期底部，随着国内新增产能投放接近尾声及海外高成本产能退出，行业供需格局有望改善，价格与盈利水平将逐步修复。

行业主线：

1. 供给侧：国内产能投放周期基本接近尾声，2026 年暂无规划投产产能；海外（尤其是欧洲）受电价高企影响，产能利用率显著下降且部分企业逐步退出。
2. 需求侧：内需方面，硬制品受地产竣工下滑压力较大，但软制品（如薄膜）开工率维持在 70%-80% 的较高水平；出口方面，印度需求强劲，且印度废除了对进口 PVC 的 BS 认证强制要求，消除了政策阻碍。

关键变化与分歧：

1. 价格底部确认：目前价格处于极低分位数，成本端已对价格形成支撑，继续下行空间有限。
2. 盈利模式变化：过去依赖的“以碱补律”模式在去年四季度后难以维持，一体化企业也出现亏损，行业洗牌趋势确定性增强。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注产能规模较大、具备上游产业链一体化布局且处于成本曲线左侧的龙头企业。
2. 核心风险：下游需求端超预期下滑，以及出口端增长不及预期。