中国汽研近况更新电话会议纪要

摘要： 本次会议更新了中国汽研的投资逻辑，核心观点认为公司将显著受益于明年 1 月起实施的 L2 级智驾强制检测法规，这将带动乘用车强检行业扩容并提升单车型检测价值量。

核心观点/结论：

1. L2 强检逻辑：预计明年 1 月起 L2 强检法规强制实施，智驾车型宣传前必须通过检测。单车型检测费用有望增加至百万级，行业规模预计在 3-4 年内翻倍，公司作为龙头受益明确。
2. 行业确定性：强检市场 Beta 确定性高，与具体汽车销量无关，仅与新车型数量相关。

经营与财务要点：

1. 非强检业务：随电动智能化功能增加而增长，华东及华南基地产能利用率持续改善，预计 2026-2027 年完成转固，后续折旧压力减轻且毛利率将持续改善。
2. 海外业务：采取轻资产模式，协同集团资源跟随中国车企出海，在拉美、中东、东南亚等地布局，有望拉高整体利润率。
3. 业绩预测：推测今明后年业绩分别为 12 亿元、14.8 亿元和 18.8 亿元，复合增速预计超过 20%。

催化剂与风险：

1. 风险点：智驾总体进展不及预期、新车型数量下降。