亚翔集成：收入利润大幅增长，新加坡再获大额订单

摘要： 本报告点评亚翔集成 2026Q1 业绩及近期新加坡大额订单。公司营收与利润实现大幅增长，主要受益于高毛利海外项目的推进及合同资产减值准备的冲回。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。报告认为全球处于半导体扩产超级周期，洁净室作为核心“卡脖子”环节，将驱动公司订单持续增长，预计业绩与估值将持续双击。

经营与财务要点：

1. 业绩增长亮眼：2026Q1 实现营业收入 11.30 亿元（同比+35.38%），归母净利润 2.48 亿元（同比+202.41%）。
2. 盈利能力提升：Q1 毛利率升至 25.03%（同比提升 11.68pct），主因新加坡项目盈利水平较高。
3. 订单进展：近期新加坡分公司再获约 31.15 亿元大额订单，有望进一步支撑后续业绩释放。
4. 财务风险：Q1 经营活动现金流净额为 -2.37 亿元，现金流阶段性承压，但资产负债率有所改善。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美等重点区域大订单的潜在落地。
2. 风险：洁净室工程行业竞争加剧导致毛利率下跌；海外业务拓展进度不及预期。