泉阳泉 2026 年一季报点评：矿泉水快速增长，公司利润改善

摘要： 本报告对泉阳泉 2026 年一季报进行点评。公司矿泉水业务在区域扩张加速的驱动下增长快速，带动整体盈利能力显著提升，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司矿泉水业务增长提速，区域开发力度加大，市场反馈良好。随着产品品质提升及产能建设推进，公司改革反转可期。

经营与财务要点：

1. 业绩增长：2026Q1 营业收入 3.38 亿元（同比 +10.02%），归母净利润 1004.25 万元（同比 +96.55%），扣非净利润 766.28 万元（同比 +454.65%）。
2. 盈利能力：矿泉水收入占比提升带动毛利率同比上升 3.47pct 至 37.12%，归母净利率提升 1.31pct 至 2.97%。
3. 产能建设：拟投资 8 亿元建设圣水泉（一期）年产 80 万吨矿泉水项目，同时推进园林资产剥离。

催化剂与风险：

1. 催化剂：圣水泉项目的建设进展、园林资产剥离对盈利的改善。
2. 核心风险：包装水渗透率提升不及预期、行业竞争加剧、产品销售不及预期以及 PET 等原材料价格波动。