火炬电子（603678.SH）2026 年一季报点评：营收兑现高增长，合同负债大幅增加反映景气趋势

摘要： 本报告点评火炬电子 2026 年一季报，公司实现营收高增长且合同负债大幅增加，显示出较强的需求景气度和积极的备产状态。

核心观点/结论： 维持“买入”评级。公司依托贸易板块及自产民用元器件在民用领域发力，推动营业收入显著增长；虽特种业务受订单释放节奏影响导致利润同比下滑，但整体业务矩阵在拓展，需求端景气度较高。

经营与财务要点：

1. 营收规模：26Q1 实现营收 13.5 亿元，同比增长 77.16%，由民用板块及贸易板块驱动。
2. 盈利能力：归母净利润 0.4 亿元，同比减少 62.82%；毛利率 17.58%，同比降低 16.77pcts，但环比有所改善。
3. 资产与需求：合同负债余额 1.76 亿元，较期初增长 3137.34%，存货余额增长 45.94%，反映公司积极备产且需求旺盛。
4. 业务拓展：通过子公司上海紫华光增资合肥康芯威，业务有望拓展至存储领域。

催化剂与风险：

1. 风险点：“十五五”武器装备建设规划、订单下放及产能释放的不确定性。
2. 研发风险：陶瓷基复合材料及结构件研发与工程化应用进度不及预期。
3. 竞争风险：随着市场规模扩大，行业竞争可能加剧。