📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对半导体行业进行了全产业链深度跟踪。核心观点认为 AI 需求正从算力芯片向周边环节扩散，国内自主可控产业链景气度整体向好，特别是国产算力链和先进制程设备材料有望迎来规模化提升。
行业主线：
- 需求端分化：手机、PC 出货量同比下滑，压力较大；但服务器端受北美云厂商资本开支上调驱动，增速强劲。
- 存储行业复苏：合约价上行趋势明确，AI 推理带动多级存储需求，国内存储模组公司进入利润显著放量期。
- 产业链扩散：AI 驱动力从 GPU 扩散至 CPU（配比提升）、模拟芯片（电源/光模块）及功率半导体（垂直电源模块）。
关键变化与分歧：
- CPU 角色转变：CPU 已成为 AI 基础设施核心支柱，与 GPU 的配比正从 1:8 或 1:4 向 1:1 靠近。
- 国产化率提升：先进制程设备与材料国产化率有望在 2026-2029 年迎来 1 到 N 的大规模提升阶段。
- 模拟芯片复苏：AI 服务器电源与光模块需求爆发，带动相关模拟芯片公司进入复苏通道。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产算力芯片（CPU/GPU）、国产存储、先进封装（Chiplet）、先进制程设备及材料厂商。
- 核心风险：消费电子复苏低于预期、先进制程产能扩产进度不及预期、行业竞争加剧导致价格回调。