📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中泰交易主办，重点分析 2026 年一季度快递板块的经营情况，探讨“反内卷”对加盟制快递盈利修复的助力，以及顺丰控股策略调优的成效。
行业主线：
- 盈利端显著修复：受益于行业“反内卷”推进及降本增效，加盟制快递公司（申通、圆通、韵达）在 2026 年一季度实现盈利同比高增。
- 竞争格局加速分化：行业竞争由价格战转向价值战，市场份额向头部龙头集中，头部企业的电量增速显著高于行业平均水平。
关键变化与分歧：
- 经营策略切换：顺丰控股从 2025 年的“激活经营（规模驱动）”转向“价值驱动”，调优策略在 2026 年一季度已在营收和毛利端显现成效。
- 全球化扩张模式：极兔速递通过将国内高强度竞争下的成本管控能力赋能海外，并深度绑定电商平台海外扩张，验证了其扩张模式的高效性与可复制性。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注量力双生的头部龙头（如圆通、顺丰）；关注受益于行业反内卷而实现盈利修复的加盟制快递公司及极兔速递的海外增长潜力。
- 核心风险：海外地缘政治干扰、油价上涨导致成本增加、行业反内卷落实节奏低于预期。