中国工程机械行业：景气度持续提升，4月销量超预期且价格上调

摘要： 本报告分析了中国工程机械行业近期景气度回升的趋势，指出4月挖掘机和装载机销量均超预期，且行业龙头公司出现价格上调迹象，维持对该板块在2026年的看好观点。

行业主线：

1. 销量超预期增长：4月挖掘机总销量同比增长30%（国内+35%，出口+23%），轮式装载机销量同比增长32%，其中电驱装载机渗透率达到历史新高的36%。
2. 出口动能强劲：3月工程机械出口价值同比增长16%，尤其是非洲（+65%）和欧盟（+40%）地区增长显著。

关键变化与分歧：

1. ASP 上调支撑情绪：三一重工、徐工机械和柳工宣布在5-6月将挖掘机平均售价（ASP）上调3-5%，表明行业正试图通过提价抵消成本，而非通过削减价格进行竞争。
2. 市场预期修正：尽管此前受一季度业绩和汇率波动影响，但强劲的4月数据和价格上调有望成为行业情绪的催化剂。

受益方向与风险：

1. 受益方向：推荐关注行业龙头，重点标的为徐工机械、三一重工和恒立液压；中长期看好中东重建机会及设备电动化趋势。
2. 核心风险：地产与基建投资增速低于预期、海外贸易摩擦加剧、行业产能出清速度慢于预期。