📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流纪要总结了 UBS 与科达利管理层的沟通要点。管理层对电池结构件业务的长期增长势头及机器人业务的突破进展持积极态度，分析师维持“买入”评级及 268.00 元的目标价。
核心观点/结论：
- 电池结构件增长强劲：预计 2026 年营收同比增长 30%-40%，且 2026-2030 年的营收复合年增长率（CAGR）预计将超过 30%。
- 海外布局见效：欧洲三个生产基地预计在 2026 年实现盈亏平衡，驱动因素为欧洲电池厂商及宁德时代匈牙利工厂的需求增长。
- 机器人业务突破：产品与客户进展顺利，其中减速机产品有望在核心客户处率先取得突破。
经营与财务要点：
- 需求驱动：主要受益于电动汽车（EV）电池稳健的生产计划，以及海外政策支持和电力短缺驱动的储能（ESS）电池快速增长。
- 成本与利润：通过价格传导机制和内部成本控制，预计铝价上涨对盈利的拖累有限，价格上涨预计在 2026 年第二季度兑现。
- 利润率目标：若欧洲基地的产能利用率达到 60%，预计其净利润率（NPM）可升至 10%-15%。
催化剂与风险：
- 催化剂：下游 BESS 需求超出预期；公司季度业绩表现超预期。
- 核心风险：产能建设与投产进度不及预期；主要客户产能建设延迟或市场份额丢失；EV 渗透率提升缓慢；原材料（铜、铝）价格大幅上涨。