中国储能行业：GCC后实地调研要点

摘要： 本报告总结了瑞银在 GCC 后对中国储能行业的实地调研要点，整体对 BESS（电池储能系统）的需求和政策持积极态度。

行业主线：

1. 需求展望积极：预计 2026-27 年中国 BESS 安装量将保持强劲，主要受可再生能源市场交易扩大和电力价格浮动范围放宽所驱动的峰谷价差影响。
2. 容量电价为核心催化剂：预计 2026 年第一季度将发布容量电价的高层指导原则，这将显著提升国企 (SOE) 在储能项目上的投资积极性。
3. 出口需求具韧性：AI 驱动的电力短缺将支撑 AIDC 相关的 BESS 需求，预计 2026 年美国 AIDC 驱动的安装量将超过 20GWh。

关键变化与分歧：

1. 定价机制演进：节点边际电价 (LMP) 在项目开发中变得日益重要，为储能系统通过套利最大化收益提供了价格信号。
2. 贸易政策影响：受 FEOC 政策影响，2025 年可能出现抢跑出货（预计 130-140GWh），从而导致 2026 年出货量基数回落，但整体安装量仍将增长。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够有效传递原材料成本压力、在高端市场具备竞争力且能获得美国超大规模云服务商订单的领先厂商。
2. 核心风险：国内可再生能源装机增长慢于预期、峰谷电价差缩小、储能系统市场准入受限，以及针对中国产品的贸易关税或进口限制。