📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了中国 AI 产业从“追赶能力”向“捕捉价值”转变的 2.0 阶段。核心观点认为，中国 AI 正在优化速度、成本效率和系统级集成，推动 AI 从底层训练向推理与应用扩散，并深度嵌入实体经济。
行业主线：
- 重心转移：AI 叙事从训练转向推理，从技术突破转向应用落地与实际收益捕捉。
- 瓶颈转移：算力瓶颈正从计算资源转向电力供应与部署能力，驱动能源存储、电网灵活性及智能配电的需求。
- 全栈竞争：拥有“芯片-云-模型-应用”全栈能力的平台具备结构性优势，能够通过软硬协同优化 Token 经济学。
关键变化与分歧：
- 自给率提升：预计中国半导体自给率将从 2025 年的 41% 提升至 2030 年的 86%。
- 生产力与就业冲突：AI 长期将提升全要素生产率（预计 2035 年潜在 GDP 提升 3.5ppt），但短期内可能导致初级白领及部分服务业岗位被替代，增加社会调整压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 应用层的高效捕获者（如北森、美图、石头科技）；国产 AI 算力芯片及 WFE 设备（如寒武纪、北方华创、拓刻）；AI 电力基础设施（如宁德时代、思源电气）；以及全栈平台（如阿里巴巴）。
- 核心风险：先进节点半导体供应链受限、企业级 AI 货币化进度不及预期、劳动力市场剧烈波动带来的宏观消费压力。