中国 AIDC 电力供应产业链企业日交流要点

摘要： 本报告总结了高盛 2026 AIDC（人工智能数据中心）与电力供应虚拟企业日的核心观点，重点探讨数据中心电气设备的技术演进（800 VDC/SST）、预制化趋势以及国内外市场的利润分化。

行业主线：

1. 技术路径演进：UPS 系统向 MW 级演进，800 VDC 及固态变压器（SST）被视为超高功率机架部署的终极方案，但大规模商业化预计在 2027 年及以后。
2. 预制化趋势增强：为应对海外（尤其是北美）建设周期长和安装成本高的问题，集成变压器、开关柜、UPS 的预制模块化产品需求提升，有助于缩短交付周期并提升内容价值。
3. 市场利润分化：国内市场受 CSP 议价能力强及成本上升影响，毛利承压；海外市场（特别是美国）由于容量短缺，可采用“成本加成”定价，溢价显著。

关键变化与分歧：

1. SST 渗透节奏：市场对 2030 年 SST 渗透率有较高预期（30%-40%），但短期内可靠性验证仍是大规模商业化的核心瓶颈。
2. 竞争格局变化：电力电子背景的新进入者增加，竞争加剧；国内厂商通过 ODM 模式与全球巨头合作以规避 AVL（合格供应商名单）限制。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强海外交付能力、能提供高功率 UPS 及预制化方案的厂商（如科士达）。
2. 核心风险：北美 ODM 订单增长低于预期、800V 等新产品量产进度缓慢、国内价格战进一步加剧导致利润受损。