燃气轮机叶片企业日交流要点：应流股份与航发科技

摘要： 本报告总结了高盛 2026 AIDC + 电力线虚拟企业日中关于燃气轮机叶片供应商应流股份和航发科技（Wedge）的交流要点。整体来看，燃气轮机叶片需求强劲，价格趋势向好，且两家企业均采取激进的产能扩张计划。

核心观点/结论：

1. 应流股份：评级为“买入”，目标价 92.0 元。公司作为全球高端铸造件供应商，受益于美国 AIDC 对燃机电力需求的增长以及全球 OEM 厂商的产能瓶颈，具备较强的订单获取能力和研发支持。
2. 航发科技：在高温合金领域增长迅速，重点关注 AECC 商用飞机 CJ-1000 的认证进程及 Siemens Energy SGT 产品的出货量。

经营与财务要点：

1. 订单与需求：应流股份 1Q26 订单 8.4 亿元，重型燃机订单占比 63%；航发科技高温合金收入在 1Q26 实现 40% 以上同比增长。
2. 定价能力：应流股份 3 月以后的新订单价格略有上涨；航发科技采用固定利润率订单模式，可将原材料成本转嫁。
3. 产能扩张：应流股份通过增加真空炉等设备加速产能提升，预计 2030 年指引规模显著增加；航发科技计划在 2026 年底前将产能规模提升至 17-18 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新产品原型开发进度（如 4000F）、大批量订单的谈判结果、AIDC 实际需求兑现。
2. 风险：产能爬坡及良率提升不及预期、新 SKU 开发周期过长、AIDC 需求弱化导致燃机订单下滑。