📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告记录了与 ACM Research (ACMR) CEO 在 2026 年第一季度财报后的跟进电话会。管理层对出货量增长、产品组合向先进工具升级以及新产品研发进展持积极态度，分析师维持“买入”评级。
核心观点/结论：
维持 Buy 评级，12 个月目标价 83.8 美元。看好公司差异化的产品提供能力以及在 Track、PECVD 和面板级封装等新领域的扩张进程。
经营与财务要点：
- 清洗工具展望：尽管 1Q26 营收同比下降 6%，但出货量增长，预计 2026 年底前将交付 15-20 台单片 SPM 清洗工具，且在 15nm 节点实现了极佳的颗粒度性能。
- 毛利率分析：1Q26 毛利率提升至 46.5%（前两季度为 42.0%/40.9%），主因高端产品贡献增加。管理层维持 42%-48% 的毛利率指引。
- 新产品进展：PECVD 领域的 SiCN 系统已发给客户验证；高通量 300WPH KrF track 已交付验证，预计 2026 年启动量产认证。
催化剂与风险：
核心风险包括：清洗设备竞争超预期加剧、新工具研发延迟导致市场份额下降、关键部件依赖海外供应商的供应链风险，以及中美贸易紧张局势。