📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析中国 AI 产业进入“2.0 阶段”，核心逻辑从“能力追赶”转向“价值捕捉”，重心从训练转向推理，从技术转向应用。AI 正通过“AI+”计划快速渗透至机器人、新能源车及大模型等领域，成为提升全要素生产率的中长期杠杆。
行业主线：
- 价值捕获与扩散：中国 AI 侧重于优化速度、成本效率和系统级集成，推动 AI 从基础设施层向实际收益层转移，加速在实体经济中的扩散。
- 瓶颈转移至电力与部署：AI 发展的约束从纯算力转向电力供应与实时部署，驱动能源存储和电网智能化成为关键使能环节。
- 物理 AI 的演进：依托强大的制造业和供应链，AI 正在向人形机器人、自动驾驶等具身智能方向发展。
关键变化与分歧：
- 财务结果 tangible 化：AI 采用者的 NTM EPS 和 EBIT 利润率出现结构性扩张，AI 开始驱动效率提升和经营杠杆。
- 国产化率提升：半导体自给率预计从 2025 年的 41% 提升至 2030 年的 86%，通过系统级优化弥补先进制程的不足。
受益方向与风险：
- 受益方向：全栈 AI 平台（如阿里巴巴）、AI 基础设施（国产 GPU、半导体设备、电力设备、IDC）以及具备高效 AI 应用能力的端侧设备厂商。
- 核心风险：先进节点芯片和 EDA 工具的供应限制、企业级 AI 货币化进度滞后、AI 导致短期劳动力市场剧烈波动及社会调整风险。