📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了润本股份 2026 年 Q1 的业绩表现、全年增长目标及核心品类的经营策略。公司维持营收与利润双 20% 的年度增长目标，重点通过优化渠道结构（提升非平台经销占比）和产品迭代（防晒新品、青少年系列）驱动增长。
核心观点/结论：
- 增长目标明确：全年营收和利润目标均设定为 20% 增速。其中驱蚊板块预期增速 30%，婴童护理板块预期 15%。
- 驱蚊板块增长动力：受益于“一物一码”政策带来的行业集中度提升、山姆及好想来等线下渠道的快速放量，以及去年同期低基数影响。
- 婴童板块竞争激烈：市场竞争程度较高，公司通过推出防晒气垫、防晒日霜等新品，以提升客单价并弥补去年防晒啫喱的销量缺口。
- 渠道结构优化：非平台经销渠道增速快且利润率高；抖音渠道 ROI 维持在 2 左右，主要功能在于品牌宣传和新品试水。
经营与财务要点：
- 财务表现：Q1 利润增速快于营收增速，主要得益于高利润率的非平台经销渠道增长。
- 定价与毛利：部分防晒新品定价从 49 元提升至 59-69 元，有助于提升产品毛利率。
- 产能规划：B 栋工厂预计 2027 年 3 月前达到可用状态；未来规划旧工厂主产驱蚊类，新工厂主产护理类产品。
催化剂与风险：
- 催化剂：线下渠道（如美团闪购、盒马）的进一步渗透；青少年“小青圈”及美白系列新品的上市表现。
- 风险：婴童护理赛道竞争持续白热化；抖音等兴趣电商投流成本高企；天气波动对驱蚊产品季节性需求的干扰。