中信证券 2026 年 5 月亮马 ETF 组合配置观点

摘要： 本报告更新了中信证券 2026 年 5 月的亮马 ETF 组合，旨在通过布局低估值宏观品种以降低组合波动，并押注宏观交易的回暖。

核心观点：
在当前 AI 交易拥挤且宏观交易受美伊和谈、特朗普访华等事件制约的背景下，建议优先选择回调较多、安全边际更高的低位宏观品种（如石化、工业金属、黄金、证券），同时增配历史胜率较高的电力板块以及趋势仍在持续的 AI 算力方向。

论据支撑：

1. 宏观品种胜率提升：当前宏观交易并不拥挤，对于股票 ETF 等长久期资产，较低的波动率和估值提供了较高的天然胜率。
2. 季节性与趋势机会：电力板块在 5-6 月具有较高的历史胜率，而 AI 算力方向的趋势性机会依然存在。

局限性/风险：
主要风险包括伊以冲突加剧、中美在科技/贸易/金融领域的摩擦升级、国内经济复苏不及预期、行业竞争加剧以及原材料成本大幅上行。